原标题：2022年橡胶战略年报：2022根本面状况将优于2021，价格重心上移

  本年天胶的行情首要分为三个大的阶段，榜首段为2月25日之前的震动上涨行情，随后第二段是见顶之后接连至今长达4个月之久的震动跌落行情，最终一段即下半年的震动上行行情。新年前后的上涨行情并非橡胶本身的独立行情，驱动要素首要因为通胀下金融商场全体上涨，大宗产品的炒作气氛较热，其时工业品等多种类都处于大幅上行趋势。其次橡胶本身根本面也有必定支撑，供给低产季下，需求体现出向好的特征，轮胎厂开工率居高不下，出口订单较好，配套需求轿车重卡数据体现分外亮眼，在以上种种利好要素推进下，胶价在年后快速拉涨，其时主力RU05一度打破17000元。当价格见顶之后，随即使敞开了快速跌落以及后来的震动跌落行情，因为之前的急涨过度预付了根本面的利好，一季度今后的重卡及轿车销量都有较为清晰的回落预期，后续轮胎出口因海运费高及箱子紧缺导致出口节奏被打乱，需求上全体呈现由盛转衰的格式。再加之海内外新开割季到来，供给逐步增量，特别本年气候较为风调雨顺，国内海南产区上量极快，供给端相同给盘面带来压力。5月开端国家对大宗产品进行调控，领涨的黑色系种类开端转向暴降，天胶受此影响也走出一波回调。因根本面全体指向利空，内需因重卡提早透支、轿车芯片紧缺等问题较为疲软，胶价接连了长达4个月之久的震动跌落行情。第三个阶段的走势较为重复，7-8月东南亚疫情不断发酵，引发商场关于供给的忧虑，盘面强势上冲，但后来因微观转弱，黑色，带动盘面敞开大幅跌落，随后盘面即转为生意弱需求的逻辑，次轮跌落RU主力两次探底13000点位。9月末接近国庆长假，多头期望上一年十一的行情重演，即发动了上涨行情，但次轮上涨缺少根本面支撑，盘面冲高但现货跟涨乏力，非标基差大幅走弱，套利盘出场，盘面遭到空头限制后从头转弱。11月初今后，因为东南亚主产区降雨频频，泰国部分区域接连暴雨从头引发商场关于供给的忧虑，此外船期问题加重，东南亚-我国船舶偏少且箱子紧缺，导致国内到港大幅不及预期，加速青岛保税区库存去化，累库拐点再三推迟，推进新一轮的上涨。但当时的橡胶根本面终归归于供过于求的大格式，当消息面炒作往后，盘面重回弱势。

  2021年1-11月ANRPC天然橡胶产值1041万吨，较2020年同比添加4.22%，12月初东南亚产区降雨较多，估量12月产值最多坚持正常同比增速，估量全年产值同比上一年增4-4.5%之间。因为本年受气候搅扰较大，产值增速不及预期，年初时商场遍及预估的全年产值增加起伏在8%左右，跟着时刻推后预期不断下调，本年减产首要原因由气候叠加疫情导致，本年四季度拉尼娜气候为东南亚区域带来了更多降雨，特别泰国南部区域多日暴雨遭受洪涝，影响割胶进展。疫情的影响首要体现在加工厂层面，部分加工厂因疫情有罢工状况，别的外劳流入也遭到必定程度影响。气候叠加疫情要素一起效果下使得本年产值增幅不及预期。

  下一年天然橡胶供给增速将再度收窄，但仍然还无法反转供给过剩的格式。依据咱们对新栽培面积、从头栽培面积的测算，2022年天胶开割面积增速下降。橡胶树种下后7年开割，那么2022年的新增开割面积=2015新增栽培面积-2021年从头翻种面积，由此能够得出结论，2022年新增开割面积大约在23-15=8万公顷左右，比较2021年新增开割面积削减了12万公顷。2020年是新增开割面积增速的拐点，至2022年现已接连减缩3年。但需求留意的是，新增开割面积虽然在递减，实践开割面积仍是在添加的，也就是说，如果在需求坚持安稳的前提下，天然橡胶全体仍然是供给过剩的格式。

  从主产国的状况来看，传统主产大国，例如泰国、印尼、马来西亚近年来产值见顶，未来增量非常有限或逐年下降。别的一部分国家处于快速扩张时期，例如越南、科特迪瓦、柬埔寨等国。

  2022年还需重视气候、劳工的状况。2021年拉尼娜气候影响到实践产值，拉尼娜现象接连到下一年1季度的概率大约为90%，接连到春季3-5月的概率低于50%，即当时的拉尼娜气候还将对下一年1季度的产值构成影响，但后期气候全体趋于温文。劳工问题估量下一年将得到较好缓解，跟着疫苗遍及，以及病毒越往后开展要挟越弱的原理，估量疫情关于经济运转的影响将越来越小。

  总结来看，下一年仍旧是产值小幅增加的一年，但会随同反常气候的扰动，重视气候改变所带来的结构性行情。

  2021年国内天胶进口量大幅减缩，首要因为海外需求分流、以及非标套利需求减缩所形成的。1-10月天胶及组成胶总进口量568万吨，同比上一年削减8.5%，因为上一年基数较高，故同比下滑起伏较大。若同早年状况比较，仍旧处于前史中等偏低方位。本年欧美各国处于疫情复苏期，工业出产大幅复苏增加，分流了部分本来国内的进口值，该现象估量在2022年仍然存在，但比较本年或会缓解，相同因为考虑到本年1-10月的进口量偏低还遭到了船期问题的影响，而船期问题大约率不会长时间继续，估量下一年会得到缓解。此外，非标套利盘需求的削减也是限制进口量的原因，上一年混合基差未回归导致套利盘亏本严峻，本年加仓较为慎重。本年全体上深淡色胶走价差回归逻辑，估量下一年在海外经济复苏的大环境下深色胶或将继续走强，混合胶基差逐步收窄将促进套利盘加仓，由此混合胶进口将同比添加。

  本年国内产区总产值ANRPC给出的猜测在83万吨左右，2020年为69.27万吨。本年全乳总产值预估在22-24万吨左右，同比增加，首要有三点原因。一、本年国内云南、海南产区状况较为安稳，特别海南产区开割后胶水放量极快，质料富余；二、本年浓乳胶分流质料的问题较上一年大幅缓解，因为上一年疫情要素，作为防疫物资医用手套质料的浓缩乳胶需求大幅增加，胶水进浓乳厂价格大幅升水全乳厂，导致上一年海南多条全乳产线关停，交割品全乳胶减产，而本年该问题得到缓解；三、全乳胶本年有较好的加工赢利，赢利驱动下工厂增产全乳胶。

  下一年估量浓乳分流质料的状况存在的或许较小，全乳胶出产质料富余。结合ANRPC历年给出的国内产值状况来看，近年来国内产值仍旧处在逐步小幅增加趋势中（除2020年特殊状况），故估量下一年国内产值也将坚持安稳增加。

  2021年需求全体呈现外强内弱格式，轮胎出口体现亮眼，但内需替换配套纷繁走弱。1-10月轮胎出口累积达4.8692亿条，同比增加16.97%，且居于近五年出口高位。在海运费高企，船舶、箱子紧缺的状况下，出口有这样的效果大大超出商场预期。本年因为海外疫情的分散，对多国工业出产构成阻止，然后部分海外订单流向国内轮胎厂，形成本年轮胎厂出口的繁荣景象。

  内需体现则较为低迷，重卡在本年一季度有超凡的体现，二季度开端走弱，全年呈现高开低走的格式。首要有以下几个方面原因，首要，重型柴油车国六排放法规行将从本年7月1日起全面强制施行，企业以为必需要全力抢夺开门红和上半年商场，各家企业终端促销及途径铺货的力度都非常大；其次，国三柴油中重型卡车保有量仍然巨大，估量还有近百万辆，因而，在各地方针的推进下，1月份国三柴油卡车仍处于提早筛选更新的通道；别的，中近距离及支线治超趋于常态化，推进用户购买合规标载重卡，这个早年年下半年一向贯穿到上一年年末的利好要素，在本年一季度仍在发挥着积极效果。但过渡透支后二季度开端销量逐月下滑，从累积同比高增加转为累积增幅不断收窄，再到累积同比转负，1-10月重卡累积出售同比下滑5.46%。轿车商场本年因缺芯问题体现也不近人意，1-10月累积销量增加为7.96%，考虑到2020年低基数的联系，同比2019年根本相等。轿车本年的消费依赖于新能源轿车大幅增加的拉动，传统汽油车的体现则呈现下滑。

  替换商场体现不温不火，从货运量和货运周转量状况来看，同比2020年低基数有较为显着增加，本年1-10月货运量同比上一年增17.78%，但同比2019年则削减5.09%。本年受各地疫情的影响，跨省市的物流运送遭到必定阻止，疫情相同也影响了人员活动。此外，本年房地产职业的低迷，也对货运状况形成影响，然后削减了轮胎替换频率。

  轮胎消费量和GDP有着较强的相关性，估量下一年在海内外经济进一步复苏的布景下，轮胎全体需求将稳步增加。依据IMF《世界经济展望》，2021年全球经济增速5.9%，2022年全球经济增速4.9%，兴旺经济体 2021 和 2022 年别离增加 5.2%和 4.5%，新式商场和开展中经济体2021和 2022 年别离增加 6.4%和 5.1%。比较从前几个年度的增速猜测，2022年度增速较高，估量下一年跟着疫苗接种越来越高的覆盖率，经济将得到较好的康复，然后拉动轮胎的全体需求。

  2021年缺芯问题关于轿车的产值存在较大影响，我国轿车产业芯片缺货率为15%~20%，远高于欧洲、美国几家咨询公司的猜测。，受新冠肺炎疫情影响，马来西亚芯片封测工厂呈现大范围罢工，让转产、稳产中的车规级芯片供给链落井下石。芯片缺少问题对我国轿车产业的影响在本年5、6月份到达高峰，第三季度开端逐步缓解。不过，跟着马来西亚疫情的重复，芯片缺少问题进一步加重。本年8月，我国轿车职业缺芯率到达80%，从9月底开端渐渐好转。有职业人士表明，2022年轿车职业芯片缺少会有必定缓解。下一年缺芯率将从当时的50%康复到2020年年末的20%左右。现在缺芯问题得到必定缓解，但仍然影响轿车厂商，国内某新能源轿车品牌创始人表明，“芯片缺少仍然是下一年一季度的限制要素，公司正在与博世协作，尽或许处理芯片缺少问题。”估量获益于职业需求继续开释，叠加年末旺季和补助退坡导致的反向促单，2021年12月新能源轿车有望迎来全年订单峰值，当时电池和芯片等供给链瓶颈仍是限制交给量的首要要素，但继续看好职业远景、以及新能源交给量稳健爬坡远景，估量传统燃油车将继续下滑。

  2022年重卡新车出售或继续坚持低迷。当时商场存量重卡新车较多，2019年开端国三车团体筛选、更新换代的盈利到本年上半年现已完毕，且国五排放规范也已在本年7月1号改为国六规范，国五新车在本年上半年很多开释，下半年出售即转为低迷，咱们暂时还看不到下一年重卡新车出售高速增加的有力驱动，估量2021年销量全体维稳为主，同比2021年的低基数有小幅增加。

  因本年疫情、建党一百周年，环保方针等多方面影响，货运量全体收缩，物流景气量的下降。货运商场一度面对车多货少，运费下降的为难局势。估量下一年跟着疫情转好，货运量将康复至2019年同期的正常水平。近几年国内货运量一向坚持逐年安稳增加，除掉2020-2021疫情年份，从经济开展的视点来看，货运量和经济复苏密切相关，对着疫苗遍及，疫情关于经济活动影响将逐步弱化，货运量将坚持安稳增加。

  青岛保税区库存自上一年9月触及高点80万吨以来，一向处于继续缓慢去库的趋势中，本年二季度去库速度加速，现在保税区一般交易库存+保税库存算计36.02万吨万吨左右，去库效果较为可观，当时库存水平现已大幅低于上一年同期，也低于近五年同期。次轮去库首要因为进口量的削减，前文中咱们说到，本年受减产、疫情、船期、非标套利需求减缩等问题的影响，进口量同比大幅下滑，促进保税区库存继续去化。

  估量本年库存拐点将在12月迎来，且2022年一季度会坚持季节性累库，但累库起伏不会太大， 大约率介于2019-2018年平均水平，保税区库存上限在50-60万吨之间。相同的，需求端的复苏也将支撑库存去化。

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